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美国小盘股能否跑赢大盘?关键在于美联储

2019年09月21日 00:32
来源: 图表家

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美国小盘股能否跑赢大盘?关键在于美联储-图表家

  知名分析师Tom McClellan曾指出,10年期美国国债收益率与3个月美国国债收益率之间的息差提供了一个与小盘股相对表现相关的领先指标。现在,McClellan以另一种方式衡量“收益率曲线”,即10年期和2年期收益率之间的息差。同时,以罗素2000指数和罗素1000指数的比率衡量小盘股和大盘股的相对表现。

  10年期和3个月美债利差是小型股相对表现的领先指标,但10年期和2年期的美债利差则是一个巧合。

  至少自2008年左右以来,10年期和2年期美债利差一直和美国小盘股的相对价格有明显的相关性。在此之前,两者相关性并不强烈。这是历史上一个奇怪的转折点:正如大多数人所记得的,那一年金融市场发生了很多事情。

  对于目前存在这种关系的“原因”,最好的解释是,罗素2000指数的组成部分目前存在许多银行。下表显示了截至今年早些时候的数据,按标普行业分类,罗素2000指数成分股的部门权重。金融服务业目前排名第一,占17.1%,而且已经连续几年位居榜首。2015年,这一比例高达25.6%。

  银行通过短期利率借款(主要来自储户)和长期利率贷款来赚钱。所以陡峭的收益率曲线对他们来说是最有利的条件。

  但是请注意,在第一张图中,罗素2000指数和罗素1000指数的相对强弱比率在10年期和2年期美债利差同时达到峰值。因此,这确实是一条陡峭的收益率曲线,有利于小盘股的出色表现,而不仅仅是一条陡峭的曲线。自2014年以来,收益率曲线趋平,意味着小盘股整体面临麻烦。

  如果美联储能够设法让收益率曲线再次开始变陡,那么小盘股最终可能会回升,并开始作为一个整体再次超越大盘。联邦公开市场委员会(FOMC)本周已将联邦基金目标利率下调25个基点。要想让小盘股继续相对大盘股走强,就必须将降息幅度扩大到2年期美国国债收益率。

(文章来源:图表家)

(责任编辑:DF395)

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