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解局:美联储“政策梭哈”打光子弹!为何三天都等不了?

2020年03月16日 13:22
作者:夏宾
来源: 国是直通车

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【解局:美联储“政策梭哈”打光子弹!为何三天都等不了?】一夜之间,美联储几乎把“武器库”掏空,重回2008年金融危机时刻。北京时间16日凌晨,美联储突然宣布大幅降息,这一次非常规操作直接砍掉100个基点,将联邦储备基金率降至0-0.25%区间。(国是直通车)

  一夜之间,美联储几乎把“武器库”掏空,重回2008年金融危机时刻。

  北京时间16日凌晨,美联储突然宣布大幅降息,这一次非常规操作直接砍掉100个基点,将联邦储备基金率降至0-0.25%区间。

  这一利率区间,实际上就是0利率。

  与此同时,总计7000亿美元的QE(量化宽松)也随之而来。

  美联储宣布将在未来数月购买至少5000亿美元美国国债和2000亿美元机构抵押贷款支持证券。

  上一次,美联储将利率降至0-0.25%区间是在2008年12月,并从当年开始实行了3次大规模的买进债券的量化宽松政策,以摆脱金融危机。

  一次性打光子弹,如果未能杀死敌人,则将自己置于危险。

  工银国是首席经济学家程实如是说。

  换言之,如果这一场赌局,美联储已经摊牌all in。

  美国总统特朗普说市场应该为美联储的大幅降息行动感到“兴奋”,市场反应如何呢?

  着急!三天都等不了

  市场普遍预计,美联储会在当地时间3月17日至18日,即本周二至周三的例行议息会议(FOMC)上宣布降息50或75基点。

  但现在,美联储着急得连三天都等不了。

  美联储称根据其法定职责,该委员会寻求促进最大限度的就业和价格稳定。新型冠状病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力,并对经济前景构成风险。鉴于这些进展,委员会决定将联邦基金利率的目标区间降至0-0.25%的水平。

  该委员会预计将维持这一目标区间,直到确信美国经济经受住了近期事件的考验,并有望实现其最大就业和物价稳定目标。

  “上周四的时候决定了将政策会议(FOMC)提前3天举行。”美联储主席鲍威尔称,本周不会举行计划中的会议。

  程实直言,在本周本有例行议息会议的背景下提前行动,“规则”一词于鲍威尔形同虚设。

  谈及扩大购买债券的操作,鲍威尔表示,购买债券可以创造更宽松的环境,资产购买旨在支持信贷可获量。美联储每周或每月的资产购买规模没有上限,美联储将“大力”购买资产。

  他还强调,美联储不太可能采取负利率作为下一步帮助经济的措施。“在美国,我们认为负政策利率不太可能是适当的政策回应。”

  无效!美股反应低迷

  先不论政策适当与否,美国总统特朗普肯定是心满意足了。

  多次抨击美联储降息力度不够的他,在不到半个月的时间,连续收到美联储两次非常规地大幅降息,合计下调了创纪录的150个基点。

  就在今天凌晨降息后,特朗普表示,“此举让我极为高兴,我想祝贺美联储”,并认为市场应该对美联储的行动感到“兴奋”。

  但股市不听总统的话,美联储的all in似乎没派上用场。

  美国股指期货在降息消息宣布后大幅下挫,道琼斯工业平均指数期货下跌超过1000点,跌幅达到5%限制点,触发跌停。

  市场避险情绪高涨,黄金、白银价格走强。

  “美联储再到0利率和重启QE,不管是否有用,联储也是尽力了。” 兴业银行首席经济学家鲁政委说。

  在他看来,遗憾的是,最近两次联储的动作都太大,政策出台的瞬间加剧了市场波动,不利于市场立即企稳,使得政策稳定市场的效果不得不比预期的延迟,影响市场对政策有效性的信心。

  “一下子提前干到底,过了!”程实说,市场本来只price in了本周议息会议降息50至75个基点的预期。

  他还评价道,宏观调控永远是个彼此搭配的细致活,货币政策单兵突击怎能力敌群“熊”?

  中信证券分析师明明表示,全球疫情扩散和石油“黑天鹅”导致全球大部分权益市场陷入技术性熊市。过去一周,美股、美债和黄金齐跌反映出美国金融机构流动性堪忧。

  同时,多国股市重挫熔断,美股、美债更是先后熔断,各国央行均采取货币宽松措施予以应对,但市场并不买账,美股跌入技术性熊市。

  如泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼、巴西、加拿大、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等10个国家的股市发生熔断。

  欧洲股市同样遭遇重挫。3月12日,欧央行宣布维持三大利率不变,出乎市场预料。欧洲斯托克600指数跌幅扩大至10%,为历史最大单日跌幅,德国DAX指数、法国CAC40指数跌超10%,英国富时100指数跌近10%。

  镇定!MLF利率不变

  美联储大幅降息,中国跟不跟?

  3月16日,中国央行宣布开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,中标利率为3.15%,与2月持平。

  东方金诚首席宏观分析师王青指出,近年来,在人民币汇率波动整体可控的背景下,我国央行货币政策更加注重“以我为主”,美联储货币政策剧烈摆动对国内货币政策的影响力减弱。

  无论2018年美联储加息4次共100个基点,还是2019年降息3次共75个基点,中国央行政策利率调整幅度均相对较小:2018年的上调MLF利率1次5个基点,2019年下调MLF利率1次5个基点。

  “我们判断,在人民币走势可控的预期下,今年在美联储大幅度调整货币政策过程中,央行仍将延续同方向、小幅度的货币政策调整模式。” 王青说。

  且中国央行已先于2月下调了MLF及公开市场逆回购等政策利率,3月暂停MLF利率调整有助于把握政策节奏,防范大水漫灌,稳定市场预期。

  王青认为,当前货币政策的重点是保持流动性充裕,针对中小企业等薄弱环节强化定向滴灌,助力复工复产加速。在此过程中,连续大幅下调政策利率会快速消耗政策空间,短期内对实体经济产生的效果相对有限,有可能导致市场出现大幅宽松预期,不利于控通胀、防风险等政策目标。

  “联储不淡定,我们要镇定。”鲁政委这样说。

  他进一步称,由于中国无论是股市,还是债市,都是估值洼地,包括联储在内的全球宽松,一旦国际金融市场恐慌稍有平复,水都会有相当部分流向中国,让中国更宽松。

  因此,中国的政策反倒应该淡定从容,无需跟得那么紧。“我们更应谋划的是,资本项目开放再上新台阶,便利本国居民的跨境资金流动,对冲国际资金即将到来的涌入潮。”

  中国民生银行首席研究员温彬表示,在全球主要经济体央行重启量化宽松政策背景下,随着我国CPI涨幅回落,我国货币政策仍有较大空间,4月中上旬仍是降息的时间窗口。

(文章来源:国是直通车)

(责任编辑:DF381)

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