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洪灏:美股触底了?不妨从周期和技术中找信号

2020年03月27日 13:12
来源: 第一财经

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【洪灏:美股触底了?不妨从周期和技术中找信号】去年,各界还在百般寻觅可能触发下一波衰退的导火线。如今,衰退近在眼前,但谁也没料到导火索竟是疫情。随着美股暴跌近三成,市场又开始了“寻底”。(第一财经)

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  去年,各界还在百般寻觅可能触发下一波衰退的导火线。如今,衰退近在眼前,但谁也没料到导火索竟是疫情。随着美股暴跌近三成,市场又开始了“寻底”。

  本周一(23日),美联储宣布“无限量”资产购买计划,包括购买公司债,然而标普500隔夜仍下跌2.9%,主要因当日美国最新的财政刺激方案未获国会批准,至此标普500指数累计跌幅达34.7%报2237.4点,创下本轮下跌的最低点。

  当时,不乏有人感叹美联储“黔驴技穷”。但从周二(24日)开始,美股启动反弹,标普500指数在25日凌晨收涨9.4%,道指飙升11%,带动亚太市场当日反弹。这也加剧了市场对于全球市场是否触底反弹的讨论。26日凌晨,标普500指数隔夜上涨1.2%,收于2475.56点;27日,标普500涨超6%报2630.07点。二十国集团(G20)26日宣布,G20正在采取迅速有力措施,包括向全球经济注入超过5万亿美元资金,以应对新冠肺炎疫情及其影响。

  3月25日,交银国际董事总经理、研究部主管洪灏在接受第一财经记者采访时表示,美股之所以在周二创下1933年以来最佳单日表现,是因为在大幅下跌后,各种动能、情绪和市场阔度指标都显示跌势已到了强弩之末,具备了技术性反弹的条件。

  “现在的市场,和1929年大萧条时期运行的情况非常接近,有很好的可比性。即便是1929年大萧条的盘面,市场在50%的黄金分割回撤点上也出现了一波技术反弹。标普的50%黄金分割回撤点约为略低于2100点。此前已经非常逼近这一点位,因此当时我判断市场应在未来几天进入技术寻底。”在本周美股大跌的时候,洪灏曾认为,美股应该在接下来的几日进入寻底阶段。

  当然,在不确定性爆发之际,简单的技术分析纵使有参考价值,却并不足以令人作出具备确信度的预测。因此,洪灏表示,面对当前的不确定性,将经济周期和技术分析结合在一起,往往可以给投资者一些阶段性的可靠信号。

  洪灏分析称,从技术角度来说,标普500指数本轮牛市于3394点见顶,起涨于2009年3月的666点,由此得出从3394点这一高点到38.2%黄金分割回撤点的跌幅为(3394-666)x38.2%,即38.2%黄金分割回撤点为2351点。同理,50%黄金分割回撤点为2030点,所需跌幅为(3394-666)x50%。当23日美股跌至2237点附近,即使疫情尚未见顶、整个跌势未完,但是美股也将迎来强烈的技术支撑。

  再结合经济周期来看,洪灏认为,2到3个3.5年的短周期形成一个7到11年的中周期。850天均线=3.5年x12月x20.2交易日,约等于一个经济短周期,而它是美股长期上升的趋势线,只有在美国经济危机时才会跌破。即使是1987.10黑色星期一的历史性暴跌,也在850天均线上获得支持。2008年8月,在雷曼倒闭前夕,道指才跌破这条均线,而后面还有2/3的跌幅。“这次历史性的暴跌逼近技术分析的50%黄金分割回撤点,同时也在经济周期的850天均线上找到支持,无数次的历史经验和周期理论证明,这绝对不是巧合。”洪灏称。

  正因如此,他也认为,过去几天美股的企稳源于强烈的技术支撑。

  “大家看到暴跌就喊危机。但事实上,疫情和金融危机不同,很难预测。恐怕连医学界的人也没有百分百的把握。在没有别的更好的线索的时候,我们可以试着从市场价格倒推出隐含预期,并看看这种预期是否客观合理。但我们也知道,市场往往高估了短期波动,低估了长期趋势。”洪灏称。

  但美股是否就此见底、开启反弹?

  洪灏认为这一判断言之过早。美国在疫情爆发前就已处于经济扩张周期的末端,因此美股存在回调的基础。同时,寻底往往是一个漫长反复的过程,“不仅是美股,再例如2008年的中国A股也是在反复寻底,A股于2008年11月第一次触底后,又在次年3月第二次到达底部,当时底部只比2008年高了约200点。”洪灏称。

  在他看来,疫情目前尚未有见顶的迹象,而若出现超出预期的坏消息,市场仍可能承压。届时例如CTA(趋势型商品交易顾问策略)等机器交易仍可能加剧市场抛压。

  CTA策略追逐短期趋势,当市场的广泛下跌行情形成下降趋势时,CTA基金将随行就市,启动强制抛售模式,加剧市场抛压。

  就中国股市而言,洪灏认为2700-3200仍是上证综指的运行区间。早前,鉴于中国防控措施很及时,各界认为中国股市将成为“全球避风港”。洪灏则认为,的确A股跑赢了主要发达市场,但风险在于投资者可能忽略了海外疫情的爆发强度,美国陷入衰退,新兴市场很难独善其身,全球衰退风险或拖累中国企业盈利和经济。

  就大类资产配置逻辑来看,洪灏称,鉴于“全球美元荒”持续,当前美元指数仍将维持强劲。此前美元指数一度突破103.5这一50年高位,近期回到101附近,但市场认为100-103仍是激烈博弈的运行区间。

  此外,他也认为美债、黄金仍是值得配置的防御性资产。就黄金来看,尽管当前市场倾向于聚焦通缩的逻辑,但在大量流动性投放下,中长期黄金抗通胀的属性会再度凸显。

  同时,因为疫情扩散,近期一些主要的黄金冶炼厂关闭,也因美国禁止欧盟航班,导致实物黄金的运输变得愈发困难。但同时黄金作为避险资产的需求也在攀升,黄金期、现货溢价飙升至1980年来最高水平,此前国际金价再度逼近1700美元/盎司

(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF381)

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