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美股暴跌 应并非熊市的开始

2018年10月12日 19:09
来源: 新京报
编辑:东方财富网

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  目前美股持续偏弱,甚至出现暴跌,可能并非是一种趋势性的转变,尚看不出美国经济出现拐点甚至大萧条的迹象。

  10月10日美国三大股指均以暴跌收场,道指下跌逾830点,跌幅3.14%创两个月来新低,纳指下跌316点,跌幅逾4%创三个多月新低,标普500指数收跌94点,跌幅3.29%创今年2月以来单日最大跌幅。受美股昨日暴跌影响,10月11日全球各地股市哀鸿遍野。

  历史不会简单重复

  进入10月以来,欧美股市就一直处于疲弱状态,只是跌幅没有10月10日这么显眼。美股的走弱很自然地让人产生联想,使人感觉似曾相识。

  如很多人将当前的美股与1987年10月19日前后的美股暴跌进行类比,从税改、高估、加息周期等多个角度得出高度拟合的结论。

  诺奖得主席勒则将目前的美股与1929年市场崩盘和大萧条时期的走势进行类比,同样得出高相似的结论。

  投资者急迫寻找参照系,实际上,是想在目前美股不确定性状态下,探寻确定性轨迹,以便趋利避害。一定程度上,这是一种理性建构的认知框架。

  环顾过往,大多数情况下,所谓“似曾相识”,其实更多的只是一种对风险的警示,和对胆战心惊心理的告慰。

  历史不会简单重复,没人能在市场这种非各态环境下,准确预测出市场走势和经济周期的确切节点。股市投资者最好的盔甲,是自身主动管理资产的能力和水平,靠数据拟合来遮风挡雨是信仰而非科学。

  美股暴跌可能并非美国经济拐点

  自2011年以来,美股经历的这轮牛市,可谓是美国历史上的最长牛市之一。很多公司的股票已创出新高,尤其是科技股。最近美股的走弱,甚至10日的暴跌,也主要为科技股领跌。

  鉴于目前美股上市公司的企业质地、业绩增长状况等因素,再考虑到美国经济现今的持续走强态势,很难得出此次暴跌是“美股牛市的结束和熊市的开始”的结论。即便美股接下来持续呈现出疲弱态势,在很大概率上,也可能只是一种短期的修正。

  首先,目前领跌美股的科技股,至少从目前看质地都不错,业绩保持持续增长,暂时还没有看出质变的问题。今年以来引导美股上涨的也主要是这类股票,这使得这些股票的股价具有一定的修正压力。

  其次,美联储的持续加息会影响美股,但从市场普遍的预期看,目前美联储加息行至中期,这意味着至少目前的加息,是对美国经济持续走强的确认和安抚,尚看不出拐点到来的问题。

  如当前美国国债收益率曲线的走高,美国国债价格的下跌,某种程度上反映了市场对美国经济走势相对乐观。如果美股是经济的晴雨表的话,美国国债无风险收益曲线上涨和美股下跌本身传递的就是一个相对矛盾的信号。

  目前美国上市公司的资产负债状况处于相对安全的状态,这也从侧面反映出,这次的暴跌和走弱,伴随的是风险的释放而非聚拢。

  再次,新兴市场日益凸显的风险对美国经济的反向影响,是市场的一种担忧,且这种担忧也可能影响了市场情绪,不过新兴市场对美国经济的反向影响的敞口风险有多大,目前尚不清楚。从这个角度看,如果这次美股暴跌,存在新兴市场风险对美国蔓延的这种风险,那么可能更多是一种市场情绪。

  同时,需要指出的一点是,美国正在借助其走强的经济,重塑国际经贸秩序和国际分工链体系。这种国际分工体系和国际经贸秩序的重塑,某种程度上,对美国来说可以看作是一种风险隔离。

  由于美国经济是基于消费拉动式的,美国对国际经贸和国际分工体系的重塑或重构,客观上会对美国上市公司产生一些影响。如美国上市公司调整产业投资布局与美国重塑国际经贸和分工体系在时间上存在偏差和滞后性,这种偏差和滞后性会对美国上市公司的股价产生一定的影响。但这种影响不是根本性的,因为美国消费需求的存在使得这种影响止步于国际产业分工的调整和重塑。

  总之,当前美股持续偏弱,甚至出现暴跌,可能并非是一种趋势性的转变,尚看不出美国经济出现拐点甚至大萧条的迹象。

  美股下跌的短期原因可能是持续走高的科技股等的修正,中长期因素可能是美国正在主导的国际贸易和国际分工体系的重塑,正对美国公司发出相应的调整的信号,在国际分工体系重塑过程中,美国上市公司股价存在一定的压力。

  因此,对各国来说,如何想方设法稳固在国际经贸和分工体系的位置,避免在其过程中脱钩,显然是需要深度思考和审视的话题。

(文章来源:新京报)

(责任编辑:DF314)

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