富达国际:2018澳洲中小盘股展望 多头牛市踏来

2017年12月21日 16:04
来源: 澳华财经在线
编辑:东方财富网

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  夏日假期与圣诞购物季近在眼前,回顾过去一年,澳股表现怎样?截至到11月末,ASX200累积指数的12个月回报率是15%,如果本月不出意外,2017年澳股回报率会在长年平均线以上。

  考虑到过去一年经历的阵阵逆风,比如政治不确定性、宏观经济的波动、澳洲政府对市场干预力度加大、经济与企业盈利增长承压等等,这个结果可谓不错。

  全球前10资产管理公司富达国际(Fidelity International)澳洲公司的投资组合经理詹姆斯·阿伯拉(James Abela)特地就2018年澳洲中小盘股作出新年展望。阿伯拉是富达未来领袖基金的投资组合经理,该基金自成立四年来平均回报率15.24%。

  如何看待澳洲中小盘股明年的走势?

  2018年澳洲的中小盘股票前景积极,基准的EPS每股盈利增长预计在10%左右, PER市盈率约16倍,自由现金流收益率在4-5%之间。

  目前,市场受多种积极的多头力量驱动,盖过了较为谨慎的空头因素。牛市预期同时受到数据与投资者情绪的支撑,包括全球经济持续复苏,基础设施支出繁荣,及多个行业资本支出上升等。

  另外,通胀因素可基本忽略,股票的相关性较低,大宗商品价格在普遍上涨。

  与此相对,熊市因素包括多地市场资产估值较高,企业营收增长较慢,以及全球创纪录的高债务。风险价格(Price of Risk)也非常低,可以看到垃圾债券收益率与国库券走势一致,这是泡沫来临的信号之一。

  流动性与价格趋势非常有利的另一个信号是所谓的“婴儿学步指数”(Toddler index)——显示各个股指内上市不足三年企业的占比。

  再次看到,这个指数处于历史最高水平(约50%是微盘与中盘股),类似于2000、2007与2016年这些高估值、有较多流动负债、高流动性时期的表现。如果历史可作指引,那么还是要说:应当谨慎。

  明年最令投资者意外的是什么?

  2018年可能是拐点和变化的一年,只有时间才能说明股市能否走过一个有序的盘整期。全球范围内,波动性及债务成本都可能上升,大宗商品价格上涨或将驱升通胀,受较高的就业增长推动薪资可能会上涨。

  最后一点是市场流动性,这个过去十年来最大的调节因素可能会下降。主要国家政府开始由量化宽松转向量化紧缩,而风险价格会从非常低的水平逐步上升。

  多年前人们还在讨论,如果股票的风险溢价为零,将对估值产生巨大积极影响。如今,债务的实际成本为零,如果全球金融危机能证明任何事情,那就是债务不可能是一个永远的动力源头。

  关键在于不要认为资本成本会一成不变。“利率就是万有引力”,这是近日巴菲特接受CNBC采访时说的一句话。其它也有人评论说,近零的利率水平推高了全球范围内的所有资产的估值。

  如何抓住来年最佳机遇?

  为保持平衡型选股原则,我认定,要根据上面提到的多头主题做些配置,但我同时也比较谨慎。流动性下降,资本成本上升,通胀上行将凸显出一些根本性因素的重要性,譬如可行性与可持续性。

  当前环境值得关注的机遇有:

  能够受益于全球经济持续增长的板块,比如周期性工业股与能源股。

  中期内会持续的一些积极主题,比如采矿服务、基础设施、建筑服务与电动汽车行业参与者。

  科技股:可提高个人效率与商业生产率的技术,这将是未来一大结构性主题,因此我看好软件、人工智能、机器人、物联网与科技领导力这些关键的催化因素。

  对于流动性受益者应保持警惕,尤其是软件、科技与微盘股中那些蒙受亏损的公司。


  富达国际(Fidelity International)是全球前10资产管理公司富达投资的国际业务分支,成立于1969年,1982年独立于美国总公司运营。其管理资产规模超过1236亿澳元,业务范围遍及亚太、欧洲、中东与南美,总的已投资金额超过4000亿澳元。

  该公司在2017年1月取得了中国市场私募证券投资基金管理人资格。

  富达投资在股票投资上富达擅长主动投资 ,秉行“自下而上”的选股策略,重点挖掘受低估、具有长期增长潜力的公司股票。其明星基金经历彼得·林奇(PeterLynch)创就了业界神话,在麦哲伦基金的十三年里,年平均收益率为29%。

(责任编辑:DF358)

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